El dólar retrocedió ayer un centavo en agencias y casas de cambio del microcentro porteño, para ubicarse a 3,84 pesos para la venta. La caída estuvo en sintonía con la debilidad de la moneda estadounidense frente al resto de las principales monedas mundiales. Ante el euro, tocó su nivel más bajo de los últimos 14 meses, al negociarse en 1,4873 por moneda comunitaria. En la plaza local, la caída del dólar llegó luego de 28 días sin modificaciones en la cotización. En la región, el real brasileño se ubicó contra el billete verde en sus máximos desde septiembre del año pasado. De esta manera, el peso se depreció frente al real incluso ajustando ambas monedas por la inflación. El Banco Central absorbió ayer 150 millones de dólares para evitar una pérdida mayor del tipo de cambio nominal. En tanto, el euro promedió en la city los 5,72 pesos, contra los 4,79 de hace un año.
La vuelta de los inversores a los activos de riesgo atrajo un importante flujo de capitales a las economías emergentes. El mayor volumen lo recibió Brasil, cuya moneda se apreció fuertemente y volvió a su máximo desde agosto de 2008. El real finalizó ayer con un alza de casi 1 por ciento, para cerrar a 1,728 unidades por dólar, según informó la Bolsa de Mercaderías y Futuros de San Pablo. La semana pasada, el real había registrado una apreciación de 2,4 por ciento y en lo que va del año, del 33,9 por ciento. Esta situación preocupa a las autoridades brasileñas por la pérdida de competitividad en las relaciones comerciales con distintos mercados, incluida la Argentina, confiaron a este diario fuentes oficiales.
Mientras se llevaba a cabo esa apreciación del real, en el mercado local el dólar quedó anclado por las intervenciones del Banco Central, las cuales impidieron que siguiera el camino de la moneda brasileña. La salida de capitales que se intensificó en el último trimestre de 2008 estableció una presión compradora adicional en el mercado de cambios. De hecho, en mayo de ese año el Central inició una intervención vendedora de forma contundente por primera vez desde 2003. La crisis mundial intensificó la tendencia en toda América latina. De todos modos, las autoridades monetarias eligieron no acoplar por completo el tipo de cambio local a la suerte del real, a pesar de que los dirigentes industriales de mayor peso reclamaban una devaluación brusca para no perder terreno frente a sus socios comerciales.
“Esto no hace otra cosa que demostrar que estuvimos en lo correcto al no dejarnos apurar”, señaló a Página/12 una alta fuente del Central.
Si se compara con la situación de un año atrás, el peso logró ganarle al real en competitividad sin necesidad de “ajustes bruscos”. Si nos remontamos al momento anterior en el que real se encontraba a 1,73 por dólar, mientras que el billete verde se ofrecía en la city porteña a 3,05 y el euro a 4,51. Sin embargo, en los últimos meses hubo un reacomodamiento, a raíz de la debilidad del dólar y su pérdida de influencia como moneda de reserva. La divisa recogió muchos cuestionamientos a causa de los enormes déficit en que incurrió el gobierno estadounidense para auxiliar al sistema financiero y estimular el consumo.
Un indicador de la pérdida de hegemonía del dólar es su desempeño frente al resto de la monedas y el precio de los commodities. El euro alcanzó ayer su máximo nivel ante la divisa estadounidense, en 1,4873 dólar. La divisa comunitaria había alcanzó un máximo histórico en agosto del año pasado, cuando alcanzó los 1,49 dólar. El dólar retrocedió también ante el yen. Las materias primas también se vieron favorecidas. Los precios del petróleo continuaron avanzando en Nueva York y Londres, sostenidos por el repliegue del dólar, pero además por mejores previsiones acerca de la demanda futura de crudo (ver aparte). Asimismo, la búsqueda de nuevos activos de refugio de parte de los inversores llevó a que el precio del oro alcanzara en Londres un nuevo record al cotizar a 1063 dólares la onza (ver aparte).
En la plaza mayorista, el dólar logró estabilizarse merced al ingreso de capitales. El Central aprovechó para recuperar parte de la reservas internacionales que volcó en la segunda mitad de 2008 y los primeros meses de este año. Según el Informe Monetario de septiembre que difundió ayer el organismo, el stock de reservas internacionales, excluidas las asignaciones de Derechos Especiales de Giro 2009, se incrementó en septiembre 327 millones de dólares. Las compras de divisas por parte de la entidad que conduce Martín Redrado en el mercado de cambios explicaron este incremento en las reservas. Ayer el stock se ubicó 45.623 millones de dólares.
Con las compras de ayer por 150 millones de dólares, la autoridad monetaria compensó lo liquidado por los exportadores y por los bancos que cambian sus dólares por activos bursátiles locales. Entre los grandes jugadores, el mayorista finalizó en 3,8224 pesos. Al público cedió un centavo, a 3,84 pesos, un 25 por ciento más que hace un año, período durante el cual el real permaneció sin cambios. El euro cerró en 5,72 pesos, 26 por ciento más que un año atrás.
Por Cristian Carrillo
Fuerte suba de depósitos
Los depósitos registraron durante el tercer trimestre del año una fuerte expansión, que permitió incluso revertir completamente la caída registrada en el segundo, según el Informe Monetario del Banco Central. El total de las colocaciones en pesos evidenció una expansión mensual de 2,5 por ciento, con incrementos tanto en depósitos del sector privado como del público. Entre julio y septiembre, los plazos fijos concentraron la mayor proporción de aumento de depósitos privados, con crecimientos significativos tanto en el segmento mayorista como en el minorista. El informe del Central señaló que en ese período la demanda de dinero prosiguió una “gradual recuperación, como resultado del marco de estabilidad monetaria y financiera derivado de las políticas anticíclicas desarrolladas” por la entidad.
El mes pasado, los medios de pago totales (circulante más depósitos a la vista) volvieron a mostrar un alza, ubicándose dentro del rango establecido en el Programa Monetario, con un promedio de 178.700 millones de pesos y una mejora interanual de 9,8 por ciento. En el tercer trimestre, el Central continuó con su política monetaria contracíclica y dispuso una nueva reducción de un cuarto de punto porcentual para las tasas de interés de las operaciones de pases activos, con lo que acumuló una baja de 1,25 punto entre agosto y septiembre.
El oro y la Bolsa baten records
La renovada debilidad del dólar a nivel global vuelve a desplazar a los inversionistas hacia los mercados de commodities o las plazas bursátiles. En ese escenario, el oro marcó un nuevo record histórico al alcanzar los 1064 dólares la onza troy y la cotización internacional del petróleo evidenció una leve mejora hasta los 74,15 dólares. En Buenos Aires, el reducido Merval, compuesto por catorce acciones, continuó su marcha alcista y terminó con una ganancia de 1,1 por ciento luego de negociar 83 millones de pesos. Así, el índice líder de la Bolsa porteña alcanzó un nuevo máximo anual de 2193 puntos básicos de la mano de los papeles petroleros y de servicios. Las acciones de mayor peso en el indicador, Petrobras y Tenaris, junto con Edenor, traccionaron la mejora. Los bonos, en cambio, profundizaron la tendencia que insinuaron la semana pasada y las tomas de ganancias puntuales derivaron en un repliegue casi generalizado. El Boden 2012 descendió 0,87 por ciento y la emisión que vence en 2013 cayó 1,67 por ciento. Por su parte, Wall Street tuvo una leve caída. El promedio industrial, Dow Jones, cedió 0,12 por ciento, mientras que el índice tecnológico Nasdaq cerró sin cambios.
Cuál es el destino de la moneda estadounidense
Eduardo Curia. Economista
“No hay reemplazo”
“Estamos observando un desgaste del poder hegemónico del dólar por la crisis financiera internacional, eso es evidente, pero muchos analistas se apresuran a ponerle el epitafio. Comienzan a cuestionar si la moneda puede seguir cumpliendo el rol de reserva de valor que desempeñó en los últimos treinta años, pero son exageraciones. Además no está claro cuál podría ser el esquema de reemplazo. China, que habla mucho sobre la necesidad de una nueva moneda, no permite que el yuan se aprecie y sale a comprar dólares, junto con otras economías de la región, para sostener su valor. Los chinos tienen un elavadísimo nivel de reservas internacionales en dólares y no van a permitir que todo eso se desplome. Su esquema de desarrollo está fundado en una relación profunda con esa moneda y con Estados Unidos. Si bien muestra cierto grado de flexibilidad, China sigue aferrándose al dólar para mantenerse competitiva. Más allá de los cuestionamientos que hay sobre el dólar, ningún país o región quiere que su moneda se convierta en reserva de valor. El euro se está volviendo a apreciar contra el dólar, pero no se presenta como un contendiente a la hegemonía. Quien asuma ese rol tiene que vivir con un déficit externo crónico, como el norteamericano, y eso no es algo que cualquier economía pueda soportar. La estrategia de crecimiento china aprovecha ese déficit sistemático y por ahora la situación no parece que vaya a cambiar.”
Ivan Heyn. Economista de Aeda
“Pierde lugar”
“Existe un desplazamiento progresivo del patrón dólar tanto en el comercio internacional como en los mercados accionarios. Antes de la actual crisis financiera, Estados Unidos ya mostraba un profundo déficit que resolvió emitiendo al igual que ahora. De ese proceso se observó que las empresas empezaron a acumular en activos a medida que se erosiona la confianza en el dólar, dando lugar a un fuerte proceso especulativo. Eso se tradujo en el importante aumento de precios de las materias primas y otros commodities como el petróleo. A ese escenario se le suman poco a poco los Estados, como Rusia, China y en menor medida Argentina, que comienzan a diversificar la moneda utilizada en sus operaciones realizando acuerdos para desplazar al dólar de las transacciones comerciales. Pese a los cambios relevantes que se observan, para reemplazar el rol dólar como reserva de valor es necesario un nuevo sistema de Bretton Woods, una nueva arquitectura financiera internacional, con acuerdos de tipo de cambio entre los distintos países. Pero allí el problema es que nadie quiere ceder, porque eso significa decidir políticamente niveles de competitividad. Se requiere un proceso de ajustes de largo plazo, pero el mercado se mueve más rápido. En ese escenario, la lógica macroeconómica mundial lleva a un proceso de profundización del proteccionismo, porque no se puede saber si los socios comerciales venden caro o barato.”
Andrés Asiain. Cátedra Jauretche
“Ninguna la desplaza”
“Desde un plano teórico aislado de toda realidad, como hacen muchas teorías económicas, es posible suplantar una moneda por otra e inclusive crear una moneda internacional. Sin embargo, en el plano real, que está sujeto a relaciones de poder, no existe ningún país o moneda con las condiciones para desplazar al dólar. En el marco de las disputas de poder en las organizaciones internacionales, China cuestiona el rol del dólar como elemento de presión para destacar la posición privilegiada que tiene Estados Unidos. Se pone en evidencia algo que hasta ahora parecía normal, irrelevante: el poder de Estados Unidos para manejar la política monetaria sin que le importe el resto del mundo. Si bien no se desplaza al dólar, sí se puede avanzar en acuerdos bilaterales o regionales que den mayor autonomía frente al dólar, como en Asia o en Europa. En América latina esto se refleja en el sucre. Son intentos para desvincular ciertas operaciones del dólar generando soberanías monetarias que excedan a Estados Unidos. Mientras tanto, en el plano local, el dólar continúa siendo una de las restricciones más importantes para la economía, para el manejo de la política fiscal y monetaria que quedan subordinadas a los intereses hegemónicos. En ese sentido, se necesita un nuevo esquema del sistema financiero que limite las posibilidades de arbitraje entre los activos en dólares y en pesos. Hay que restringir los movimientos de capitales para permitir una mayor autonomía en el funcionamiento y diseño de la política monetaria interna.”
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