La internacionalización del yuan.
En 2009, el gobierno chino empezó una campaña de internacionalización del yuan que se materializó en el año 2015 cuando lo inscribió en Reuters de Londres, y fue admitido como moneda de reserva en el Fmi y como parte de la cesta monetaria. A partir de 2013 trabaja en un gran plan de inversiones para apoyar esta idea. Se trata de la implementación de rutas para propiciar mayores flujos internacionales de comercio y capital: tres conectan a China con Europa y dos con Asia Central y Sudoriental. En total atraviesan más de 60 países. El pago por el desarrollo de la infraestructura de estas rutas, en los distintos países por las que pasan, sirve a su vez para exportar el yuan.
El yuan es la sexta moneda más transada del mundo y la meta del gobierno chino es llevar el volumen de comercio en yuanes a 2,5 billones de dólares durante los próximos 10 años y así ocupar el tercer lugar.1(Véase tabla.)
Las instituciones clave para la exportación de yuanes serán el Banco Asiático de Inversiones en Infraestructura (Baii) y el Nuevo Banco de Desarrollo, conocido comúnmente como “el banco de los Brics” (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica).
LOS COMIENZOS.
El primer antecedente a la internacionalización del yuan fue en 2002, cuando China comenzó a abrir su mercado financiero a extranjeros a través de la figura legal llamada Qualified Foreign Institutional Investors (Qfii).2 La internacionalización prosiguió en 2007 con las primeras emisiones de los dim sum bonds, en yuanes, que es una alternativa para los inversores que quieren comprar deuda emitida por empresas chinas y extranjeras en Hong Kong, ya que debido a los controles de capital chinos no era posible comprar deuda gubernamental. Posteriormente en 2014 y 2016 conectaron las bolsas de Shangái y Shénzhen con Hong Kong respectivamente.
EL COSTO.
La economía china da algunas señales negativas: el crecimiento viene en fase de desaceleración desde 2011; las reservas internacionales vienen deteriorándose desde 2014; y el valor de su moneda ha venido depreciándose desde 2015. La economía china venía registrando crecimientos del Pib cercanos al 10 por ciento antes de 2011, pero en 2016 tuvo un crecimiento de 6,7 por ciento. Sus reservas a mediados de 2014 fueron de 4,010 billones de dólares, en 2016 representaban 3,017 billones de dólares y su tipo de cambio era estable a 6,15 yuanes por dólar contra 6,95 en enero de 2017. Este parece ser el costo de internacionalizar su moneda en un ambiente occidental hostil y una economía mundial de muy bajo crecimiento.
DESAFÍOS.
Después del pico en el nivel de reservas a mediados de 2014, China ha utilizado más de 993.000 millones de dólares para evitar una mayor depreciación de su moneda a la inversa de la acusación estadounidense de que manipula el yuan hacia abajo. El precio del yuan, como el de otras monedas importantes, se determina más por el mercado cambiario internacional de Hong Kong, Londres, Singapur y menos por el Banco de China y sus políticas cambiarias. Tras la apertura de la cuenta de capitales, el Banco de China, al igual que sus pares en la zona euro y en Japón, tiene que pelear por mantener su tipo de cambio en niveles deseables frente a la política de la Fed estadounidense. China enfrenta importantes retos para seguir posicionando al yuan como moneda de reserva en el mundo.
El mega proyecto de crear rutas de flujos de capitales chinos promete ser una medida para lograr este objetivo. El abandono del Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (Tpp, por sus siglas en inglés) por parte de Estados Unidos es muy positivo para China, ya que le daría nueva entrada al comercio con los países que participaban de esas negociaciones. China promueve en su lugar su propio Tlc, el llamado Rcep.
1. Dongmin, L, Haihong, G, QiYuan, X, Yuanfang, L and Shuang, S. “The ‘Belt and Road’ Initiative and the London Market – the Next Steps in Renminbi Internationalization. Part 1: The View from Beijing.” Chatham House. Londres, 2017.
2. Los Qfii permitieron por primera vez la compra de acciones en bolsa, aunque limitada por cuotas y licencias de empresas chinas y en yuanes a inversores extranjeros.
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